开源证券发布研报称，10月在以旧换新等政策刺激下，激动家电、办公等耐用破费品增长显赫，同期“双十一”电商促销前置下，带动社零增速不绝回升，但食物饮料类破费仍待缔造。跟着一揽子增量政策抓续落地，臆度全球破费信心和破费意愿有望改善，食物饮料板块有望迟缓复苏。

　　开源证券主要不雅点如下：

　　月度不雅察：10月社零增速环比改善，餐饮、饮料、烟酒类破费需求仍待缔造

　　2024年10月社会破费品零卖总数同比+4.8%，增速环比9月+1.6pct，10月社零数据增速环比不绝回升，一方面以旧换新政策带动下，家电、办公等家具销售显赫改善，孝敬主要增量；另一方面“双十一”电商促销较往年有所提前。2024年10月餐饮及名额以上餐饮收入同比分歧+3.2%、-0.3%，增速环比9月分歧+0.1pct、-1.0pct，餐饮需求仍待缔造。细分子行业中，2024年10月粮油食物类、饮料类、烟酒类增速同比分歧+10.1%、-0.9%、-0.1%，增速环比9月分歧-1.0pct、-0.2pct、+0.6pct，粮油食物类四肢必选破费保抓较好增速，饮料类、烟酒类破费相对疲软，全球破费需求收复相对偏慢。

　　季度不雅察：臆度2024Q4社零不绝回升趋势，餐饮和食物饮料类仍待收复

　　不雅测季度数据变化情况，沟通增量政策落地成果较好，臆度2024Q4社零数据增速可能不绝回升趋势，但餐饮和食物饮料类增速可能收复相对偏慢。具体来看：

　　2024年10月破费品零卖额增速较2024Q3升迁2.3pct，臆度以旧换新政策将激动Q4社零数据抓续回升。2024年10月餐饮及名额以上餐饮增速较2024Q3分歧+0.2pct与-0.4pct，主要系全球餐饮破费偏弱，同期商务宴请发达疲软。

　　不雅察破费品中：2024年10月粮油食物、饮料、烟酒类增速较24Q3分歧-0.4pct、-3.4pct、-0.8pct，从增速来看，粮油食物类增速发达相对更好；饮料类、烟酒类破费仍待收复，预测四季度来看，跟着刺激政策加码，住户收入预期有望改善，臆度饮料类、烟酒类破费有望环比改善。

　　产业不雅察：白酒企业开释风险压力，失业食物保抓较好增长

　　白酒行业短期仍有压力，三季报中酒企主动调遣报表，开释渠谈和阛阓压力，四季度积极激动促动销、去库存、稳价盘等，预测2025年跟着压力风险开释以及经济政策传导，行业有望参预稳步增长久。全球品板块中，失业食物将参预四季度春节备货旺季，头部企业成长势能也曾较好，臆度事迹仍有超预期可能。

　　投资冷漠：

　　分板块来看，白酒冷漠逢低布局，眷注方针包括古井贡酒（000596）(000596.SZ)、贵州茅台（600519）(600519.SH)、五粮液（000858）(000858.SZ)、山西汾酒（600809）(600809.SH)等。

　　全球品方面，一是眷注零食板块，零食量贩仍在红利期重叠零食企业开启出海政策翻开成漫空间；二是调味品可能受益于经济活跃度升迁后的餐饮复苏；三是眷注本钱着落带来的红利，如糖蜜价钱下行利好安琪酵母（600298）利润开释、青菜头价钱低于有助于涪陵榨菜（002507）利润率升迁。

　　风险教导：原材料价钱波动风险、阛阓权术风险、食物安全风险等世博体育。